Минулого тижня прибутковість 10-річних казначейських облігацій піднялася вище 5%, що є найвищим рівнем з 2007 року та значно перевищує очікування щодо витрат на запозичення протягом наступних 10 років. Згідно з останнім довгостроковим прогнозом, оприлюдненим Бюджетним управлінням Конгресу в лютому, базова прибутковість становитиме 4,1% цього року та 4,2% у 2027 році, до того, як війна в […]
Минулого тижня прибутковість 10-річних казначейських облігацій піднялася вище 5%, що є найвищим рівнем з 2007 року та значно перевищує очікування щодо витрат на запозичення протягом наступних 10 років.
Згідно з останнім довгостроковим прогнозом, оприлюдненим Бюджетним управлінням Конгресу в лютому, базова прибутковість становитиме 4,1% цього року та 4,2% у 2027 році, до того, як війна в Ірані призвела до стрімкого зростання цін на нафту та перспектив інфляції. Очікується, що прибутковість 10-річних облігацій залишиться на рівні близько 4,3% з 2028 по 2031 рік і зросте до 4,4% з 2032 по 2036 рік.
Прибутковість, окрім компенсації інших витрат на позики, визначає, скільки казначейство має сплачувати у вигляді відсотків за казначейськими облігаціями США, що може прискорюватись із зростанням процентних ставок.
Звичайно, закінчення війни з Іраном і зниження вартості енергії сприятимуть зниженню врожайності, але це не єдині джерела тиску на зростання.
Економіка розжарюється ще більше, а ринок праці стає жорсткішим. Іншими словами, підвищення врожайності є певною мірою нормалізації низьких значень епохи кризи.
Інші сприяючі фактори включають накопичений борг США в розмірі 40 трильйонів доларів США та річний дефіцит бюджету в розмірі 2 трильйонів доларів США, який не має жодних ознак покращення.
У той же час, оскільки інші країни з великою заборгованістю та гіпермасштабувальники штучного інтелекту конкурують за гроші боргових інвесторів, заявкам знадобиться приваблива прибутковість, щоб задовольнити достатній попит.
Крім того, є геополітичне середовище. Нещодавні війни, торгова напруженість і катастрофи настільки часто спричиняли потрясіння, що вони більше не розглядаються як одноразові події, а як симптоми глобальної нестабільності. Цей ризик також враховується у врожайності.
Коли ви все це додасте, ваші майбутні витрати будуть ще вищими. За оцінками Комітету відповідального федерального бюджету, якщо прибутковість перевищить базові очікування більш ніж на 80 базисних пунктів, США витрачатимуть 2,7 трильйона доларів щорічно на виплату відсотків до кінця 2010 року, що більше, ніж пенсійне забезпечення Medicare або Social Security.
«Справжньою загрозою є боргова спіраль. Коли відсотки породжують борг, а борг породжує відсотки, зрештою борг вийде з-під контролю. Фіскальна криза, яка колись була немислимою, тепер очевидна», — заявила президент CFRB Майя Макгініас у понеділок.
Бюджетні спостерігачі та інші роками били на сполох щодо боргів і дефіциту бюджету. Але швидке погіршення ситуації на ринку облігацій США непокоїть тих, хто раніше применшував ризики.
Прибутковість 10-річних казначейських облігацій зросла на 1 відсотковий пункт з моменту початку війни в Ірані наприкінці лютого, і лише за останні два місяці зросла на 0,5 відсоткового пункту.
Ветеран ринку Ед Ярдені, який ввів термін «bond vigilantes» для опису трейдерів, які продають облігації та підвищують дохідність на знак протесту проти великих дефіцитів, стверджував, що дохідність від 4% до 5% є нормальною для сильної економіки США.
Незважаючи на стрибок прибутковості влітку, він залишився байдужим, сказавши, що поки немає жодних ознак того, що борці за облігації повстатимуть. Але це змінюється.
«Якщо ринок облігацій стурбований борговою кризою, ми будемо хвилюватися з приводу боргової кризи», — сказав Ярдені у своїй записці у вівторок. «Зараз ми починаємо хвилюватися, що прибутковість 10-річних казначейських облігацій США на межі перевищення 5,00%».
Джаред Бернштейн, який очолював Раду економічних радників в адміністрації Байдена, так само звучав більше як борговий яструб, ніж дов.
У коментарі New York Times у понеділок він зазначив, що роками не турбувався про державний борг, і навіть критикував тих, хто виступає за жорстку економію.
Але розрахунок змінився, пояснив Бернштейн, вказавши на підвищення процентних ставок, великий бюджетний дефіцит і відсутність волі з обох сторін вирішити цю проблему.
«Я хочу не обговорювати переваги різних способів зупинити буріння», — написав він. «Це означає, що ми не можемо сказати вам, коли почнеться пожежа, але ми можемо сказати вам, що вона наближається. І вона рухається з такою швидкістю, що навіть цей не панікер вважає це тривожним».
